2Q24事迹得当预期：1H24买卖收入同比+15.8%至3，011.3亿元，归母净利润同比+24.4%至136.3亿元，扣非后归母净利润同比+27.0%至123.2亿元，毛利率同比+1.7pcts至20.0%；其中，2Q24买卖收入同比+25.9%/环比+41.0%至1761.8亿元，归母净利润同比+32.8%/环比+98.4%至90.6亿元，扣非归母净利润同比+39.7%/环比+128.2%至85.6亿元，毛利率同比握平/环比-3.2pcts至18.7%。咱们测算2Q24单车盈利环比+29.1%至8，614元，主要受益于汽车业务领域化盈利、产业链降本、以及高端+出口车型放量改善家具结构。

姊妹双车战术明晰松岛枫av，高端家具蓄势待发：2024年前7月公司新能源乘用车销量同比+29.1%至194.8万辆，纯电销量同比+13.9%至85.6万辆，插混销量同比+44.1%至109.2万辆。2H24公司步入新车密集投放期，1)主流商场：公司“姊妹双车”战术明晰，通过DM5.0技巧迭代丰富海洋网10-20万元商场的插混车型布局，海洋网旗下的海豹06、海豹07、海狮05隔离对应王朝网的秦L、汉、宋Pro。预测来看，可关心公司纯电平台迭代带动的车型更新、以及20-25万商场家具布局。2)高端化：2024E公司有望初步完成高端商场竣工秘籍。a)腾势：8/20腾势Z9已开启预售，新车提供纯电+插混两种能源设立、以及猎装+轿跑两款车型，处分了新能源轿车商场存在的里程畏俱、使用场景单一的问题。

b)方程豹：2024/7豹5受到家具定位影响全系开发价下调5万元。为升迁家具竞争力，影音先锋性爱欧美8/27方程豹公告豹8将搭载华为ADS3.0并于3Q24E上市，通过和谐采购积极匹配商场智能化需求。综上，公司以丰富的家具布局、高性价比/使用资本上风优先霸占主流商场份额，再通过进取三电技巧进取拓展高端细分赛谈，握续看好公司在国内商场的销量增长后劲。

出口销量快速增长，国外年产能谋略破百万：2024年前7月 比亚迪 出口销量同比+152.5%至23.3万辆，出口商场得回彰着增长。2024/8欧盟决定对公司的反补贴税率从17.4%下调至17.0%。咱们以为，1)欧盟对比亚迪的关税征收好于预期，以海豚为代表的车型价钱与当地竞品存在约25%的价差，现时比亚迪车型仍具备价钱竞争上风。2)公司在国外商场的产能布局节拍已位居第一梯队，死心2024/7比亚迪国外年产能谋略125万辆，辐照拉好意思、东南亚、中东欧地区。

3)公司靠近国外政策风险，短期内有望通过供应链降本、与经销商资本摊派等情势弱化关税影响，中永恒依托于国外分娩基地投产、以及经销商长远和谐将有用升迁当地品牌形象及家具竞争力，看好国外商场的成漫空间。

保管“买入”评级：接洽到公司新能源商场的头部上风，咱们上调2024-2026E归母净利润16.8%/27.7%/33.9%至393.9/472.8/539.2亿元。上调A股诡计价至255.35元(对应19x2024EPE)，H股诡计价至245.93港元(对应17x2024EPE)。保管A/H股“买入”评级。

韩国主播

风险教导：插混渗入率不足预期、行业需求不足预期、国外商场拓展不足预期松岛枫av。

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